Qui a le contrôle de la planche à billets ?

Qui a la main sur la planche à billets ? Des juges se disputent sur la réponse.

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Qui a le contrôle de la planche à billets ?

Publié le 21 mai 2020
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Par Frédéric Peltier1.

Une décision de la Cour constitutionnelle fédérale allemande du 5 mai dernier vient de jeter un pavé dans la mare s’agissant du contrôle de la politique mise en œuvre par la Banque Centrale Européenne dite de quantitative easing, version moderne de la planche à billets. Alors que le rachat de dette publique par la BCE est encore le remède d’urgence face à la pandémie de Covid-19 pour permettre d’amortir les effets de la crise en autorisant l’accroissement des déficits publics des États de l’Union européenne bien au-delà du critère de la limite 3 % du PIB, la question du contrôle de cette fameuse planche à billets consistant à faire du crédit par création monétaire est plus que jamais essentielle.

Naissance de la Banque de France

Laminée par plus de dix années de révolution, l’économie française au début du XIXe siècle était à genoux. Le Premier Consul Napoléon Bonaparte se laissa facilement convaincre de créer une banque centrale, la Banque de France, le 18 janvier 1800. C’est ainsi que la planche à billets renaît de ses cendres, puisqu’elle avait été symboliquement brûlée sur la place Vendôme le 18 février 1796, sur ordre du Directoire, pour mettre fin au scandale des assignats.

On prête à celui qui deviendra Empereur la citation suivante :

Lorsqu’un gouvernement est dépendant des banquiers pour l’argent, ce sont ces derniers, et non les dirigeants du gouvernement qui contrôlent la situation, puisque la main qui donne est au-dessus de la main qui reçoit. […] L’argent n’a pas de patrie ; les financiers n’ont pas de patriotisme et n’ont pas de décence ; leur unique objectif est le gain.

Nous sommes donc au cœur de la souveraineté politique avec la planche à billets, le moyen le plus efficace d’exercice de la puissance étatique qui doit être plus forte que celle de l’argent.

L’idée bonapartiste de créer une Banque centrale sur laquelle il aurait la main n’était pas étrangère au besoin d’argent pour l’État à cette époque trouble. Mais le Premier Consul voulait aussi trouver une solution pour mettre l’argent au service des entreprises et du développement économique privé.

Le quoi qu’il en coûte pour sauver l’économie française consistant à ouvrir les vannes du crédit n’est donc pas nouveau. C’est toujours au travers de la création monétaire que les gouvernants se présentent comme le dernier recours pour éviter le chaos, et l’histoire monétaire n’a d’ailleurs pas commencé avec la Révolution française.

La vielle dame créée en 1800 n’a pas fait qu’émettre des billets de banque en affirmant qu’elle disposait des stocks d’or pour assurer la contre-valeur du franc germinal.

Pour asseoir la souveraineté monétaire de l’État français, la recette originale de la Banque de France a consisté à greffer la planche à billets sur les entreprises par la technique de l’escompte des effets de commerce. Au fil du temps, et aux ordres des ministres des Finances successifs, elle a augmenté la masse monétaire en rachetant auprès des banques le crédit représenté par les effets de commerce.

L’augmentation de la masse monétaire au XIXe siècle a donc accompagné la Révolution industrielle en dispensant les ressources financières pour réaliser les investissements publics et privés qui ont transformé la France. La création monétaire consistait à l’époque principalement à rendre liquides des dettes commerciales en fournissant aux créanciers les espèces qu’ils avaient prêtées.

La planche à billets était tout à la fois aux mains du pouvoir politique, et très connectée avec ce que l’on appelle l’économie réelle, c’est-à-dire le développement industriel, y compris lors de la reconstruction à la suite des deux guerres mondiales où l’émission de dollars est venue compléter celle des devises européennes de l’époque. Il y avait un rapport direct entre l’augmentation de la masse monétaire et l’investissement industriel. Il y avait aussi un lien étroit entre cette dette monétaire créée par la banque centrale et les prix, c’est-à-dire l’inflation.

La planche à billets était aussi au service de l’État qui s’est endetté toujours plus auprès des banques, puis sur les marchés financiers sous forme de bons du trésor. La Banque de France n’a pas manqué périodiquement de racheter aux banques les crédits qu’elles avaient octroyé à l’État sous la forme de souscription desdits bons du trésor.

En fait la planche à billets a toujours fonctionné pour permettre l’équilibre entre la souveraineté de l’État et l’enrichissement privé, dans cette dynamique du « je t’aime moi non plus » si bien exprimée par le bonapartisme qui n’aimait pas les banques, mais qui n’a pas manqué de les choyer par l’intermédiaire de la Banque de France dont l’accompagnement bienveillant leur a toujours bénéficié.

Au fil du temps, et surtout durant les vingt dernières années du XXe siècle, l’avertissement de Napoléon Bonaparte est passé aux oubliettes.

Tout d’abord, l’État est redevenu l’obligé des banques et des marchés, au travers de sa politique de financement par appel d’offre de souscription de bons du trésor. Aujourd’hui, la dette de l’État français est notée comme n’importe quel autre créancier devant subir le jugement de Standard and Poor’s ou Moody’s. Cette note est la main au-dessus de la main qui reçoit, puisqu’elle se permet de fixer des conditions au maintien du rang de l’emprunteur public dans la hiérarchie de la solvabilité des emprunteurs qui se présentent sur les marchés financiers.

Au surplus, avec le passage du franc à l’euro, l’influence déterminante du gouvernement sur sa banque centrale qui n’est plus la Banque de France, mais la Banque Centrale Européenne, s’est très largement estompée.

Si la BCE dont le siège est à Francfort est devenue une sorte de seconde commission européenne, le gouvernement de l’euro, dont l’action est censée contrôler l’activité des banquiers et l’équilibre des marchés financiers, l’impérium de la banque centrale s’est éloigné des mains des gouvernants des États de l’Union européenne.

La BCE qui a son mot à dire sur les décisions économiques, qu’elles soient prises au plan européen ou au niveau national pour chaque État de l’Union, et en particulier en période de crise, et les crises se multipliant, s’est imposée comme l’économiste en chef de la zone euro, marginalisant le commissaire européen en charge des affaires économiques dont la notoriété n’a jamais atteint celle du gouverneur en charge de la zone euro.

Quant aux ministres des Finances des États de l’Union européenne, force est de constater qu’ils pèsent individuellement tellement peu dans une prise de décision d’actionner la planche à billets, qu’ils ne sont pas vraiment en mesure, même collectivement, de faire preuve d’une réelle autorité pour s’opposer aux contraintes monétaires qu’impose la BCE.

Les critiques de l’Union européenne focalisent sur le caractère technocratique de la Commission, qui au travers du double contrôle exercé par les chefs d’État et le Parlement européen, ne répond pas vraiment au critère démocratique selon lequel la loi serait l’expression de la volonté générale et que « tous les Citoyens ont droit de concourir personnellement, ou par leurs représentants, à sa formation. »

Mais alors que dire du pouvoir de la BCE…

Son action n’est pas contrôlée par un organe issu directement ou indirectement des urnes, mais par des juges, ceux de la Cour de Justice de l’Union européenne – CJUE. La planche à billets dont l’usage a été délégué à la BCE serait-elle dès lors entre les mains des juges ?

C’est précisément le sujet qui oppose la Cour constitutionnelle allemande de Karlsruhe à la CJUE. Un arrêt tonitruant de la première en date du 5 mai 2020, auquel la seconde a répondu par un communiqué de presse du 8 mai 2020 aussi sec qu’un revers de la main, laisse bien penser que cette question du contrôle de la planche à billets entre dans une période de forte turbulence en Europe.

Au moment même où elle est abondamment sollicitée par chaque État pour lutter contre le Covid-19, sans aucun complexe souverainiste puisque la sûreté de chaque nation est en jeu, la question de la maîtrise de la planche à billets devient aussi brûlante qu’elle l’était lors de la Révolution française.

L’histoire de la controverse entre les deux cours de justice remonte à la crise de l’euro de 2015.

La Bundesbank est prise en étau entre la rigueur budgétaire allemande dont elle est garante et son obligation de mettre en œuvre les mesures décidées par la BCE, en l’occurrence un programme de rachat de dette publique pour contrer un risque de déflation préoccupant le banquier central européen, confronté à des taux d’intérêts négatifs sans aucun effet sur l’investissement des entreprises dans la zone euro.

L’acceptation de cette mesure est très contestée en Allemagne qui ne la juge pas opportune. La question est portée devant le juge constitutionnel à qui des plaignants allemands demandent de vérifier si la dépossession du pouvoir de la Bundesbank au profit de la BCE, par le traité de Maastricht, permet à cette dernière d’aller aussi loin à l’encontre de la volonté d’une banque centrale nationale. On connait l’alignement total avec le pouvoir politique sur la question de la rigueur budgétaire en Allemagne.

La Cour constitutionnelle allemande qui ne peut répondre à cette question sans interroger la CJUE sous la forme d’une question préjudicielle saisit donc les juges siégeant à Luxembourg, qui lui répondent par un arrêt du 16 juin 2015.

On pourrait résumer la réponse de la CJUE avec la fameuse formule « circulez il n’y a rien à voir. » En d’autres termes, la BCE intervient selon cette décision des juges européens dans l’exercice de son mandat ; donc son action est légitime et elle ne saurait être qualifiée de financement monétaire contraire à l’objectif de stabilité des traités européens.

La Cour constitutionnelle de Karlsruhe aurait pu en rester à cet échec et mat qu’a voulu lui infliger la CJUE, déniant la capacité de contester en Europe au niveau national l’utilisation de la planche à billets par la BCE. Mais les plaignants allemands n’ont pas abdiqué. Ils ont contraint la CJUE à s’expliquer de nouveau dans un arrêt du 11 décembre 2018 sur les conditions permettant la mise en œuvre d’un programme d’achat de titres publics.

Lorsque des juges sont appelés à justifier une politique monétaire dans un contexte de taux d’intérêts négatifs qui frise les limites de la rationalité financière sur laquelle les experts financiers les plus chevronnés n’en finissent pas en controverses, il y a fort à parier que la motivation du jugement va créer plus de chaleur que de lumière… Et c’est bien ce que reproche l’arrêt allemand du 5 mai 2020 qui dénonce une décision de la cour de Luxembourg incompréhensible et qui dépasse manifestement la compétence de ses rédacteurs.

Depuis la crise des subprimes de 2008 éteinte aux États-Unis par une inondation de dollars créés par le Federal Reserve Department, sous la présidence de Ben Bernanke et sous l’impulsion très active d’Henry Paulson, le secrétaire d’État au Trésor de l’époque, la politique dite de quantitative easing, assouplissement quantitatif consistant à racheter massivement des titres de dette publique, s’est imposée comme la solution pour faire face aux crises financières.

Pour éviter un effondrement économique et financier par effet de dominos, en concertation avec les grandes banques centrales du monde, la BCE crée des euros en devenant donc le prêteur ultime des États de l’Union européenne. Outre-Rhin cette politique est dénoncée comme une course en avant qui évite l’effort de réformes structurelles. Mais face aux crises financières, l’apport de liquidité est la seule thérapie qui permet d’éviter l’effondrement du système financier, c’est la thèse des banquiers centraux qui qualifient cette intervention de politique monétaire « non conventionnelle ».

Alors qui croire ? Et surtout qui contrôle que la posologie monétaire est adaptée à la fièvre qu’il faut éteindre ou à la réaction thérapeutique que l’on veut provoquer ?  Si les juges ne peuvent pas comprendre, ce qui s’entend, alors qui d’autre est compétent à l’exception de ces banquiers centraux parés de leur supériorité d’experts pour contrôler qu’ils font un usage approprié de ce pouvoir magique de créer de la monnaie ?

Qui peut, qui doit, vérifier que les mesures monétaires prises sont proportionnées et que le rachat de dette publique pour assurer un équilibre économique défini d’une manière théorique selon une équation qui optimise la croissance avec un déficit public modéré et un taux d’inflation très raisonnable est adapté aux circonstances de crise ?

Pour les juges constitutionnels allemands, la BCE ne peut pas agir « hors sol ». Or, elle semble bien hors de tout contrôle. Certes, les sages de Karlsruhe admettent que la politique monétaire relève de la compétence exclusive de l’Union européenne, et qu’elle a été déléguée à la BCE, mais les effets de la politique monétaire sur la politique économique de chaque État membre et sur leur équilibre ou déséquilibre budgétaire exigent que cette délégation s’exerce dans un contrôle qui ne saurait être de nature juridictionnelle, mais bien de nature politique.

Et c’est ainsi au travers du contrôle de la proportionnalité des mesures monétaires, c’est-à-dire de l’usage de la planche à billets, que les garants de la Constitution fédérale allemande estiment que c’est au gouvernement, par l’intermédiaire de sa banque centrale, et elle seule, que doit revenir la mission de s’assurer que la politique monétaire, accommodante ou pas, sert les objectifs d’équilibres économiques des nations composant l’Union européenne. Nous ne pouvons que soutenir cette position des gardiens de la Constitution allemande qui souligne que les décisions d’utilisation de la planche à billets, lorsqu’il s’agit de répondre à une crise majeure, sont des décisions politiques et non technocratiques.

Un risque partagé

Certes, laisser aux politiques les mains libres sur la planche à billets présente bien des risques s’ils peuvent l’utiliser sans limite. Toutefois, avec le remplacement du franc par l’euro, le pouvoir politique d’utiliser l’arme monétaire est partagé entre les États membres.

Il est donc sujet à d’âpres négociations, notamment entre le nord et le sud de l’Europe. Ces discussions ont une dimension politique majeure. Si le choix des mesures non conventionnelles, c’est-à-dire le pouvoir de créer de l’argent est laissé entre les mains de technocrates contrôlés par des juges, l’Europe ne se remettra pas de la pandémie de Covid-19.

La crise qui est devant nous à la sortie du confinement, voire de ses répliques, appelle un plan de relance sans doute d’une ampleur comparable au plan Marshall à la suite de la Seconde Guerre mondiale.

Certes notre économie européenne n’est pas aussi exsangue qu’il y a 75 ans, mais le redressement de pans entiers de l’industrie et des services, à quoi il faut ajouter un retour en arrière sur les délocalisations avec une économie à la fois plus orientée sur la proximité et moins énergivore, devraient inciter les politiques à reprendre la main sur la planche à billets en mettant les objectifs sociaux et sociétaux comme priorité de l’économie, et donc assignant à la politique monétaire de tirer la conséquence de ces choix .

Cependant deux écueils se présentent à la réaffirmation d’une souveraineté politique en matière monétaire au niveau européen.

Le premier écueil est l’Europe elle-même, dont le socle de souveraineté est faible. Le pouvoir de battre monnaie repose sur une souveraineté politique en pleine puissance. L’organisation politique de l’Union européenne est par nature productrice d’une dilution de ce pouvoir de battre monnaie qui est la prérogative essentielle de la puissance d’un État.

L’Europe n’est pas un État. L’efficacité de la planche à billets de l’euro souffre de la dispersion du pouvoir économique dans la zone euro et des dissensions entre les États membres. Seul un renforcement de l’exécutif européen basé sur une charte démocratique largement soutenue par les peuples composant les nations de l’Union permettra dotera l’euro de cette force monétaire lui permettant de se multiplier, comme le fait la FED avec le dollar pour soutenir l’économie réelle.

Mais cette planche à billets, qui doit être utilisée en respectant un principe de proportionnalité pour atteindre des objectifs économiques, vient aussi buter sur le fait que cette Union européenne divisée a paradoxalement de manière unanime totalement intégré sa dépendance aux marchés financiers qui, comme le disait Napoléon Bonaparte, n’ont pas de patriotisme et peuvent d’ailleurs se jouer à leur gré des patriotismes économiques au sein de l’Europe. La main sur la planche à billets est ainsi neutralisée par la main invisible des marchés financiers.

La déconnexion de l’économie réelle

Les liquidités injectées par la BCE, supposées alimenter la reprise pour éviter la déflation, voire pour sauver l’économie, sont depuis 2008 partiellement englouties dans la spéculation sur les marchés financiers dont la volatilité ne cesse de croître. De bulle spéculative en bulle spéculative, les banquiers centraux semblent impuissants pour recoller l’économie financière à l’économie réelle.

Cette déconnexion de la planche à billets avec l’économie réelle dont les marqueurs sont le taux de croissance, l’indice des prix à la consommation, le taux de chômage, doit interroger sur l’instrument monétaire pour le replacer strictement au service d’une politique économique permettant d’atteindre les objectifs d’équilibre que seul le débat démocratique peut fixer.

Il faut alors accepter que les marchés financiers puissent être brutalisés, ce que les banquiers centraux n’osent pas faire, mais que seule la puissance politique a la légitimité de décider et les moyens de mettre en œuvre. Les décisions d’intervention des banques centrales peuvent être suffisamment fortes et dissuasives pour impressionner quelques heures les marchés financiers après une annonce du gouverneur.

Mais ce n’est pas suffisant. Pour que l’effet soit durable et que l’utilisation de la planche à billets ne se retourne pas au profit de la spéculation, au détriment de son effet bénéfique escompté pour l’économie réelle, seule des décisions politiques fortes, contraignantes, structurelles et durables permettent d’affecter cet argent magique à l’économie réelle.

Voilà le véritable défi auquel nous convoque la crise du Covid-19 en matière de politique économique et monétaire.

Plutôt que de voir dans la décision des juges allemands une crainte ancestrale de ce pays vis-à-vis de l’inflation, depuis la triste histoire de la fin de la République de Weimar dans les années 1920 symbolisée par des billets empilés à ras bord dans une brouette, il convient d’espérer que ce sursaut démocratique des gardiens de la Constitution de notre meilleur partenaire européen inspirera les gouvernements des membres de l’Union pour coordonner leur action économique autrement que sous les fourches caudines des experts monétaires de la BCE.

  1. Frédéric Peltier, Avocat – Le procès de l’argent Loi de la République contre loi du marché, Albin Michel
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  • Merci à Frédéric Peltier et à Contrepoints pour cet article sur la planche à billets.
    La monnaie est certainement l’une des inventions les plus diaboliques du genre humain; elle est l’instrument du pouvoir économique et, de son corollaire, du pouvoir politique.
    Pour avoir de la valeur, cette même monnaie doit être distribuée avec une certaine parcimonie; elle doit être la représentation de la santé économique et de la richesse d’une entité nationale ou internationale. Incontestablement, s’il y a trop de masse monétaire en circulation, sa valeur diminue et l’on provoque l’inflation et ainsi, l’augmentation des prix des biens et des services…
    S’appliquant à la France, une certitude, l’Euro a été conçu dès sa création comme étant un déguisement du Mark qui était la monnaie d’une Allemagne représentant la première puissance industrielle et commerciale de l’Europe.
    Le traité de Maastricht, fondateur des pouvoirs de la BCE, a été le moyen de consacrer la prédominance allemande sur les pays de la CEE en imposant à tous les pays membres des critères de gestion budgétaire qui étaient, dès le départ, impossibles à respecter par une France désindustrialisée et « Marxisante ».
    C’est donc ce même traité de Maastricht qui nous a asservi à la puissance économique allemande et qui nous a fait perdre l’accès à la planche à billet… Une erreur capitale de la « Mitterrandie »….

    • @ duglandin
      l’Allemagne réunifiée a rétabli l’empire que le III eme reich avait imposé par les armes..
      La france comme a son habitude ne manque pas de « collaborateurs » ..
      L »Angleterre a pris le large pour vivre libre.. vous ne trouvez ps que l’histoire repasse les plats?

      • Claude Henry
        Vous avez raison: « l’histoire repasse les plats ».
        Pour l’heure, le traité de Maastricht et, ce qui en résulte, la façon de fonctionner de la BCE, constituent une source d’incertitudes sur le devenir économique de la France.
        Le fait d’emprunter pour verser dans un tonneau des Danaïdes sera certainement une source de problèmes…

    • La monnaie est certainement l’une des inventions les plus diaboliques du genre humain

      Avec le troc rien de ce qui existe actuellement ne serait possible et l’accès à la planche à billet n’aurait pas sauvé la France, même si l’argent gratuit européen a été un facteur déresponsabilisant de plus.

  • Le rêve européen était la symbiose.
    La réalité est le parasitisme.
    L’avenir est la prédation: l’Allemagne si appétissante se voit déjà dévorée par les miséreux du sud; elle commence à faire les valises.

  • La BCE a pour actionnaires les banques centrales nationales dont le pouvoir revient de facto aux hommes-de-l’état de chacun des pays adhérents à la zone euro.
    C’est une délégation indirecte au pouvoir politique et tout ce « beau » monde se côtoie y compris les ministres des finances.
    La transparence n’est pas ce qui brille le plus plus lorsque l’on s’adresse aux politiques, leurs desseins ne sont pas forcément en ligne avec l’intérêt de leurs peuples et leurs compétences font sourire, il en va de Mme Lagarde dont les qualifications pour le poste qui lui a été confié sont nulles comme celles de notre ministre de l’économie Bruno Le Maire agrégé de lettres modernes qui en cœur réclament des tombereaux de monnaie sans savoir exactement quels en seront les effets.

  • Intéressant billet sur le nerf de la guerre.

  • Mais voyons les entreprises sont là, les hommes et leurs qualifications aussi, leurs marchés, leurs stocks de biens et leurs brevets aussi, etc.. Dans un premier temps tout ce qui est produits-finis et semi-finis en stocks doivent être résorbés et cela prendra le temps nécessaire à l’offre de ceux-ci aux prix acceptés par la demande qui en a besoin et peut-être pas de sitôt. Dans un premier temps la résorption des stocks va se faire par la déflation de leurs prix et la concurrence, pour les services ils seront au second plan selon la nécessité des entreprises de biens précédents. Un plan de relance est donc incertain et prématuré. De plus et c’est l’aspect le plus néfaste, tout plan de relance va mobiliser de l’épargne sur les marchés financiers et sera alloué aux plus nécessiteux proches des pouvoirs politiques et leurs intérêts électoraux, mais cette mobilisation d’épargne va soustraire à due concurrence les financements qui auraient été souhaités/nécessaires le moment venu par ceux dont la dynamique entrepreneuriale était robuste et ralentir d’autant leur développement.
    Au plan français ce que les hommes-de-l’état peuvent faire c’est supprimer tous les impôts de productions, puis lever tous les obstacles administratifs créés par les cohortes de fonctionnaires inefficaces, en diminuer le nombre donc réduire la dépense publique ; Les entreprises savent faire, laisser les faire.

    • La création de trop de monnaie va ralentir l’épuisement des stocks, prolongeant une éventuelle déflation.
      Laissons faire l’économie sans la perturber.

  • Qui rêve de re-localiser c’est en contrepartie accepter de moins exporter et renoncer aux effets fantastiques que la mondialisation a apporté à tous les pays des pays en voie de développement, la famine a été éradiquée dans le monde et pratiquement tous les pays sauf deux sont sortis de la pauvreté. Faut-il y retourner pour de vagues besoins et lubies de pays riches et tourner le dos à l’énergie bon marché pour des énergies imaginaires en volumes et couteuses. Ne perdez jamais de vue que l’économie est sous tendue dans tous ces aspects par une source d’énergie qui est rare et ensuite participe au prix de revient.
    Pour relocaliser la question première est-ce possible et à quels prix et en face de quels concurrents ? Pour un seul exemple : accepterions-nous de payer un téléphone mobile 10 fois son prix avec les terres rares impossibles à exploiter en France ?

    • sans compter le prix de revient du produit français avec des normes kafkaïennes, un prix du travail sans réalité , des syndicats qui sapent les entreprises etc…+ taxes et impots..
      non c’est voué a l' »échec

  • La monnaie est seulement la quantité nécessaire à l’échange et rien d’autre, ainsi MV =PY, où : Y est la production ; P est le niveau des prix ; M est la quantité de monnaie en circulation et V est la vitesse de circulation de la monnaie.

  • L’euro est une monnaie inadaptée car ne reflète pas le niveau du prix d’une économie parmi les dix-neuf états membres. Nous aurions dû conserver pour cela nos monnaies nationales et créer pourquoi pas un euro (monnaie commune et non unique) pour simplifier nos transactions entre pays européens et en dehors, comme il existe un dollar pour les transactions entre pays dans et hors zone dollar. Ce n’était pas bien difficile mais nous avions des hommes-de-l’état pour empêcher cela en France ils s’appelaient Mitterrand et Chirac.

    • Difficile à mettre en place :
      Comment empêcher la fluctuation de la parité des monnaies nationales et de la monnaie commune ? Si parité fixe quel est l’intérêt de conserver les monnaies nationales ?
      Comment on paie quand on voyage dans l’union européenne ? En monnaie du pays, en monnaie commune ? Ou est la simplification dune monnaie commune ?
      Quelle peut être la confiance des marchés mondiaux pour une monnaie basée sur des indices sans cesse fluctuants des monnaies nationales ?
      Je peux me tromper mais cela ressemble fort à une usine à gaz…

      • La parité aurait été flottante, bien évidement. Et on aurait payé dans la monnaie de son choix.

        • Ok, mais cela reste un casse-tête pour les citoyens et les états avec deux monnaies à gérer.
          N’y aurait-il pas un risque que les pays comme le Grèce, par exemple, délaissent leur monnaie nationale faible pour la monnaie commune ? On le voit dans les pays en faillites (Zimbabwe , Argentine…) ou les citoyens utilisent le dollar.
          Le problème de l’Euro cest de concerner des pays qui n’étaient pas prêt économiquement.
          Ce système de toutes les façons finirait par exclure les pays plus pauvres…

          • Les entreprises ont l’habitude. Et puis, avec les téléphones modernes, un porte-monnaie électronique est possible.
            Aucun risque, la monnaie locale continuerait à circuler, les subventions, les retraites d’état, les salaires des ponctionnaires, des polytocards étant payés dans cette monnaie. Libre alors au pays de prendre la voie de la Grèce ou de l’Allemagne. L’Euro lui même n’étant pas très bon, aucun risque qu’il ne soit chassé, il est là en grandes quantités.
            L’avantage pour un pays qui ne veut pas se réformer, c’est que la réforme se fait en douceur, et que les polytocards deviennent responsables de leurs décisions, ce qui n’est pas le cas actuellement. Actuellement, on va dans le mur.

    • C’était pas le cas pour l’ ECU ?

  • Le débat démocratique où est-il ?
    A l’Assemblée nationale et au Sénat où se prélassent les carrières et les mauvais coups et où règne l’incompétence.
    Comment pouvez-vous penser que lors du vote de la loi des finances annuellement des députés sortis pas de « nulle part » : de l’ENA, de la fonction publique, de diverses professions qui n’ont jamais étudiées, ni goûtées aux « joies » des finances publiques en tant que matériau juridique, comptable et économique avec son arsenal fiscal ?

  • Lorsque vous observez les décisions prises par Bruno Le Maire, depuis bientôt deux mois, qui je le répète (mais pas assez) est agrégé de lettres modernes (ne venez pas me dire qu’il est entouré de gens compétents, ce qui n’est pas assuré, sinon je vous envoie dans un bloc opératoire avec une douzaine de chirurgiens qui attendent vos décisions avant d’intervenir), que pouvez-vous attendre sinon des que effets néfastes en matière d’entreprises car l’économie ce sont les entreprises.

  • Merci à Frédéric Peltier, avocat, c’est une excellente analyse juridique utile, je la conserve en archives j’en aurais besoin avec votre copyright bien entendu.
    Bonne journée

  • Un autre problème est que des pays à la productivité différente partagent la même monnaie. Lorsqu’il y a des monnaies nationales elles s’apprécient ou se déprécient en fonction de la productivité. Lorsque les parités sont figées dans une seule monnaie, l’ajustement se fait par le chômage dans les pays moins productifs. C’est ce qui fait que l’euro n’est sans doute pas pérenne.

  • Qu’est-ce que le QE? Un rachat par la BCE des obligations d’état et même, dans une moindre mesure, d’obligations privées. L’argent va donc de la BCE aux états (pour l’essentiel). On parle trop légèrement « d’injection de liquidités ». En réalité, il n’y a aucune « injection », mais tout simplement un comblement des déficit étatiques, surtout ceux des pays du sud, dont la France fait partie, bien évidemment. Cet argent passe par des intermédiaires car la BCE n’a pas le droit de racheter directement les OAT et équivalents. Ces intermédiaires en pompent une petite partie qui finit dans une inflation des actifs. Ce qui explique qu’il n’y ait aucune inflation.
    En gros, la France va financer les centaines de milliards qu’elle va dépenser pour compenser son incurie dans la gestion de l’épidémie du COVID (petit rappel: 11 morts à Taïwan pour 22 millions d’habitants à comparer à 30000 morts pour 65 millions en France) par des obligation qui seront, in fine, rachetées par la BCE, et probablement jamais remboursées (il suffira à la BCE dans 10 ou 20 ans d’utiliser le bouton « delete » sur la bonne case du tableau Excel des dettes de la France).
    Seules comptent vraiment, les dettes que la France doit à des institutions étrangères qui, elles, doivent bel et bien être remboursées.

    • non , des dettes nous en remboursons tous les jours!
      les oat sont des obligations a 3 ,6,10 ans,
      Pendant la période l’etat paye les intérêts , a la fin de la période il rembourse le capital!

      Le probleme vient du fait que pour rembourser le capital , l’etat émet d’autres bons du trésor.. il emprunte de nouveau pour rembourser le principal..
      En cas de hausse des taux c’est mortel

      • Ce que vous dites ne vaut que pour les vrais prêteurs, les étrangers. Quand c’est la BCE qui prête, il en va autrement: le roll-over est automatique et on parle actuellment de prêts à 30 ans voire plus; même de prêts indéfinis. C’est là que le prêt ne se rembourse jamais.

  • Se plaindre que la monnaie n’est pas au service de l’économie et vouloir la « rendre » aux politiques est du plus haut comique !

    En effet l’auteur semble croire que la spéculation c’est le mal alors que tout investissement et activité économique (privés) n’ont pour but que de spéculer, c’est à dire de faire un profit ultérieur, c’est à dire de créer/distribuer de la richesse : seuls les politiques parviennent à faire de la dette sans profit en dépensant sans compter pour l’électorat qui est leur seule motivation.

    D’ailleurs tout l’article procède d’une vision keynésienne/monétaire théorique qui a montré ses limites à chaque nouvelle crise que les politiques et leurs alliés de la finance (banquiers centraux en particulier) ont eux-mêmes créés.

    Pourquoi les banques devraient-elles être sous la tutelle de politiciens ou technocrates qui ont démontré leur totale incompétence en matière économique ?

    La monnaie n’a rien de spécial et encore moins de souveraine : laissons les professionnels se battent entre eux pour créer et faire prospérer la meilleure monnaie, la nôtre, la seule qui soit au service de l’économie .

    La vraie banque est une banque libre.

    • Le monopole de la création monétaire est une impasse. Il est nécessaire d’instaurer une concurrence entre banques centrales, chaque banque devenant sa propre banque centrale.

      Une banque, une monnaie.

    • TMTisFree
      Un spéculateur fait de l’argent avec de l’argent. Un entrepreneur fait quelque chose d’autre : c’est un créateur qui crée le monde dans lequel nous vivons. Sans la richesse créée par les entrepreneurs, les spéculateurs en seraient au stade de chasseur-cueilleur. Ils pourraient toujours spéculer en faisant des cailloux avec des cailloux.

      • « Un spéculateur fait de l’argent avec de l’argent. »
        Évidemment, c’est son métier : l’intermédiation financière. Ou peut-être faudrait-il qu’il le fasse gratuitement ?

        Un spéculateur est un investisseur comme un autre parce que la spéculation est l’acquisition d’un actif dans le but d’en tirer des revenus futurs comme l’investissement est aussi l’acquisition d’un actif dans le but d’en tirer des revenus futurs.

  • les Banquiers sont faits pour gagner de l’argent alors n’en attendez rien d’autre et surtout pas du patriotisme.!!!

  • Peut-être l’auteur aurait-il du davantage insister sur la genèse de l’euro, qui n’était que le mark appliqué à tous. Avec des règles justement, pour que l’Allemagne reste en zone mark avec l’euro. Ces règles n’ont pas été respectées, et le fait nouveau est que certains assument désormais de ne pas les respecter, Mme Lagarde en tête. C’est une sorte de putsch que les européens de Bruxelles, Francfort et Luxembourg tentent de fomenter. En droit, la sortie de l’impasse commence à apparaître : la CJUE sera maître de la politique de la BCE mais Karlshrue veillera à celle de la Budensbank. Et c’est sans doute pour cela que Mme Merkel s’est affichée avec Macron, porteuse d’ une valise de 500 milliards d’euros pour prouver sa bonne volonté avant le retour en force dans 3 mois de la rigueur germanique. Il faudra bien un jour que soit sifflée la fin de la récré et le plus tôt sera le mieux.

    • Il n’y a aucune chance que les 500 milliards voient le jour, il faudrait pour cela que les 27 soient d’accord; il en reste 25 à convaincre !

      Même si les ‘sudistes’ en (re)demandent, on est loin du compte…

      • Au moins 4 ne sont pas d’accord, c’est vrai. Mais le duo Macron-Markel a voulu faire de la com. L’interprétation des médias français est abusive en plus, ils considèrent d’une part que la décision est prise, et d’autre part en ont une interprétation très large, fort différente de ce qu’on lit dans la presse Allemande. Pour cette dernière en effet, il ne s’agit que d’augmenter le budget européen avec les règles habituelles, et l’idée d’une dette « mutualisée » ne figure nullement dans le projet. Bref, pour le moment, c’est l’auberge espagnole.

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