De Barbieland à Wall Street : la dangereuse illusion des investisseurs

Face à une réalité déplaisante, à savoir la possibilité d’un monde boursier surévalué, les investisseurs préfèrent fermer les yeux.

Partager sur:
Sauvegarder cet article
Aimer cet article 0

La liberté d’expression n’est pas gratuite!

Mais déductible à 66% des impôts

N’oubliez pas de faire un don !

Faire un don

De Barbieland à Wall Street : la dangereuse illusion des investisseurs

Les points de vue exprimés dans les articles d’opinion sont strictement ceux de l'auteur et ne reflètent pas forcément ceux de la rédaction.
Publié le 23 septembre 2023
- A +

Le film Barbie a connu un large succès, dépassant le milliard de dollars de recettes au box office. Dans le film de Greta Gerwig, toutes les Barbie vivent heureuses à Barbieland, un pays idyllique. Un jour, Barbie est assaillie de pensées inhabituelles mortifères et découvre avec horreur que ses pieds cambrés sont devenus plats. Elle doit alors quitter sa vie parfaite à Barbieland pour aller dans le vrai monde où elle découvre une réalité complexe.

Comme Barbie, les investisseurs vivent dans un monde idyllique.

Certes, ils eurent des pensées mortifères en 2020, lors du violent décrochage des marchés. De même, leurs pieds touchèrent le sol en 2022 avec la baisse du Nasdaq. Mais si Barbie cherche avant tout à connaître la vérité (allant jusqu’à consulter un gynécologue, provoquant une prise de conscience chez elle) les investisseurs, eux, ne se posent toujours pas de questions.

Pourtant, ils devraient.

Dans une note de recherche récente, les stratégistes de JP Morgan estiment le rendement du S&P 500 à 3,7 % (rachat d’actions de 2,1 % et dividende de 1,6 %), ce qui est inférieur à la moyenne sur dix ans (4,5 %) et au taux monétaire à 5,3 %.

En d’autres termes, l’investisseur gagne davantage en plaçant son argent sans risque dans des sicav monétaires (d’où l’engouement récent pour ce type de placement).

Rappelons ainsi que la valeur d’une action dépend du niveau des taux d’intérêt (servant à actualiser les flux de trésorerie futurs d’une entreprise).

Ainsi, plus le taux d’actualisation est élevé, moins les bénéfices futurs sont valorisés. Le taux d’intérêt à dix ans aux États-Unis (T-bond) s’établit aux alentours de 4,2 %. Toute chose étant égale par ailleurs, chaque hausse des taux de +100 bps impacte négativement (en théorie) la valorisation de -24 %. Or, la hausse des taux fulgurante de +400 bps n’a entraîné qu’une baisse de valorisation d’environ -15 % du S&P 500 sur la même période. C’est pourquoi les stratégistes de JP Morgan estiment la valorisation de l’indice à un PER (Price Earnings Ratio : rapport cours/bénéfices) de 15 fois contre 20 fois actuellement, soit une baisse de -25 %.

Mais au-delà du débat sur la valorisation du marché, se pose la question de la soutenabilité du niveau du taux d’intérêt nominal.

Or, les attentes d’inflation (environ 2,3 % avec un TIPS à 1,9 %) paraissent trop basses au vu des éléments structurels militant pour une hausse durable, à savoir la hausse des coûts de production liée aux relocalisations, les hausses de salaires, les coûts liés à la transition énergétique. En effet, si le taux d’inflation se révèle plus élevé que prévu (disons 4 %), la correction de cette sous-estimation conduira à une hausse du taux nominal, et la performance des portefeuilles pourrait être sérieusement impactée.

Mais cette hypothèse n’est pas prise en compte par les investisseurs.

Comme Barbie, ils sont placés devant un choix : des talons hauts et rester dans le monde fictif, ou des Birkenstock et découvrir le monde réel. Il semble qu’ils préfèrent continuer de vivre dans un monde artificiel fait de rose et de paillettes.

Voir les commentaires (3)

Laisser un commentaire

Créer un compte Tous les commentaires (3)
  • Alors., les investisseurs ne sont pas les mêmes :
    En d’autres termes, l’investisseur gagne davantage en plaçant son argent sans risque dans des sicav monétaires (d’où l’engouement récent pour ce type de placement).
    Que ceux là: la performance des portefeuilles pourrait être sérieusement impactée. Mais cette hypothèse n’est pas prise en compte par les investisseurs.

  • Un peu succinct… On aimerait bien aussi le lien sur l’étude JP Morgan elle-même.
    Les sicav monétaires semblent rapporter du 2.5%, les 5% sont des taux qui ne sont pas accessibles aux particuliers (frais, montants, durée). A comparer avec les 13% du MSCI World, donc proches des 6% hors inflation du long terme. Alors la peur des bulles, c’est salutaire, mais pas trop quand même, le plongeon dans la platitude demande des arguments plus convaincants. Surtout qu’en quelques années, tous les krachs passés ont été oubliés. Mais bon, ça fera plus de champagne pour les investisseurs pas trop timorés.

  • Pas sûr que les SICAV monétaires soient sans risque. J’ai regardé l’évolution du cours de quelques unes sur 10 ans. Celles acquises au début de cette période retrouvent depuis peu leur niveau initial après avoir baissé. Pas un gros plongeon, quelque chose comme 3% au plus, mais quand-même! Auquel il faut ajouter l’inflation.
    Ceci dit, la courbe est ascendante continument depuis un an.

La liberté d’expression n’est pas gratuite!

Mais déductible à 66% des impôts

N’oubliez pas de faire un don !

Faire un don

Il ne s'agissait pas d'un « esprit animal », comme l'affirment de nombreux keynésiens.

Article original publié sur la Foundation for Economic Education. 

Le 5 août était censé être un « lundi noir ». Les marchés boursiers du monde entier ont subi des baisses bien plus importantes que la normale. L'indice VIX, qui mesure la volatilité des marchés financiers, a atteint un niveau inégalé depuis mars 2020.

Les turbulences financières suscitent toujours des critiques à l'égard de la spéculation. John Maynard Keynes (1883-1946)... Poursuivre la lecture

Comprendre les distinctions entre ces trois domaines est une première étape importante pour savoir de quoi il s'agit. Chaque fois que je rencontre quelqu'un, à un moment ou à un autre, la question de savoir ce que je fais dans la vie est soulevée. Lorsque je réponds que je travaille dans l'enseignement de l'économie, mes interlocuteurs semblent souvent avoir des idées fausses sur ce que cela implique. Ils me demandent des conseils en matière d'investissement ou des prévisions économiques. « Oh, vous travaillez dans l'économie ? Quelles action... Poursuivre la lecture

Emmanuel Macron se complaît à brocarder les programmes économiques du Front populaire et du RN pour mieux les disqualifier : « on est chez les fous ». Le président a même déclaré récemment : « ce sont des programmes qui n'ont soit pas d'honnêteté politique, soit qui font porter un très grand danger, pas seulement à l'économie française et à ses taux d'intérêt, mais je crois à nos compatriotes, contribuables, épargnants ».

Une idée largement répandue voudrait qu’Emmanuel Macron serait meilleur pour attirer les investisseurs. Certes, la ... Poursuivre la lecture

Voir plus d'articles