2016 : où va aller le cours de l’or ? (1ère partie)

Par Byron King(*).

Nous voici arrivés dans les toutes dernières semaines de 2015.

Du point de vue de l’or, l’année a été décevante, et ceci en soi est un phénomène curieux.

Mais d’abord, les faits. Le prix de l’or a baissé de près de 100 $ depuis janvier 2015. Il a perdu près de 200 $ au cours des deux dernières années, depuis janvier 2014. Ces chiffres le montrent bien : nous sommes sur une baisse régulière, comme on peut le voir avec la moyenne mobile (en vert) sur 200 jours dans le graphique ci-dessous.

Un vieil adage dit que personne ne sonne une cloche lorsque le marché atteint un sommet. Il est tout aussi vrai que personne ne fait résonner le tambour lorsqu’il atteint un plancher. La situation du métal jaune va-t-elle évoluer ? Ou devrions-nous nous attendre à ce que rien ne change dans le futur ? Revoyons ensemble les arguments en défaveur de l’or, que nous pouvons voir se manifester sur le graphique.

Par exemple, voici plusieurs raisons standard pour lesquelles beaucoup de gens rechignent à détenir de l’or :

1. Un dollar fort
   Le dollar US est actuellement fort, pour plusieurs raisons, monétaires, budgétaires, macroéconomiques, géopolitiques. Or, à mesure que le dollar se renforce, il est de plus en plus difficile pour des acheteurs non-Américains de justifier le fait d’acheter et de détenir de l’or. C’est-à-dire qu’à mesure que la valeur du dollar augmente, les devises étrangères s’affaiblissent en comparaison, ce qui fait qu’il en faut plus pour acheter de l’or libellé en dollars.
2. Les taux d’intérêt américains
   Même après la décision prise ces derniers jours de relever les taux d’intérêt, il reste encore beaucoup de questions en suspens, et les analystes restent perplexes sur ce à quoi on doit s’attendre pour 2016. Des taux d’intérêt plus élevés sont en théorie une mauvaise nouvelle pour l’or parce que, comme aiment à le faire remarquer ceux qui critiquent l’or, « l’or ne rapporte aucun intérêt » ; comme si un intérêt de 0,25% dans un sens comme dans l’autre pouvait contrôler l’environnement en faveur ou non de l’investissement dans l’or. Très étrange.
3. Les minières aurifères. 
   Alors, par où commencer ? Les sociétés minières aurifères pourraient être une entrave à une hausse des prix de l’or. Les sociétés minières, petites comme grandes, sont écrasées par la dette et sont obligées de continuer d’exploiter et de vendre leur production rien que pour maintenir leur trésorerie à flot.

En réalité, beaucoup de sociétés minières augmentent le niveau de leurs mines en cette période de prix faibles ; c’est-à-dire qu’elles exploitent les parties les plus riches en minerai, simplement parce que c’est ce qui rapporte. Elles font l’impasse sur les zones de moindre qualité, qui, à l’avenir pourraient ne jamais être exploitées. C’est ainsi que la production constante des mines entraîne une baisse des prix.

4. Les rachats de fonds
   Nous sommes au beau milieu d’une longue période de liquidations par les plus grands fonds comme le SPDR Gold Trust. Ainsi, rien que cette source en particulier a liquidé pour une valeur d’environ sept milliards de dollars d’actifs aurifères dernièrement. Cela exerce une importante force négative sur les tendances de l’or.
5. La croyance selon laquelle “les banques centrales détestent l’or”
   Plusieurs théories du complot circulent, selon lesquelles les banques centrales occidentales veulent maintenir le prix de l’or relativement bas parce qu’une hausse du prix de l’or révélerait la mauvaise gestion économique des élites bancaires et politiques.

Chacun des points en défaveur mentionnés ci-dessus explique bien des choses à eux seuls. En effet, il est facile de le comprendre et de l’accepter comme vrai. Toutefois, chaque argument en défaveur se base sur un contexte qui pourrait expliquer par la suite un retournement inéluctable de tendance par rapport à la baisse actuelle du prix de l’or.

Nous verrons cela plus en détails dans le prochain article.

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(*)Byron King est diplômé de l’Université de Harvard et exerce actuellement la profession d’avocat à Pittsburgh, en Pennsylvanie.