Pourquoi la Chine est en difficulté

Par Steve H. Hanke.
Un article du Cato Institute

L’évolution d’une économie est déterminée par l’évolution de sa base monétaire (au sens large). La relation entre la croissance de la base monétaire et la croissance nominale du PIB est présentée dans le graphique ci-dessous. C’est convaincant. C’est bien la monnaie, et non la politique budgétaire, qui domine.

Figure 1 : Base monétaire et croissance nominale du G20, 1980-2013

Quand j’écoute toutes ces spéculations à propos de l’état de l’économie chinoise et de ses perspectives à court terme, je suis abasourdi que ne soit jamais évoqué le facteur le plus déterminant pour la croissance économique nominale : la base monétaire. Le second graphique en dit long. Le tableau est noir. La croissance de la base monétaire chinoise s’est ralentie depuis début 2012. Elle est aujourd’hui réduite à 10%, bien en dessous de la moyenne annuelle (voir le graphique ci-dessous), qui s’établit à 17,06%. La Chine est en difficulté. Un ralentissement de la croissance de la base monétaire signifie qu’un ralentissement de la croissance nominale du PIB est d’ores et déjà au programme.

Figure 2 : Croissance de la base monétaire chinoise (M2) et crédit au secteur privé